产品特性
北交所榜首批10只新股首日及首周体现亮眼，旧精选层大面积破发现象不再，反映出新股定价的合理性和出资者对后市的一起看好。详细方针上，首日收盘涨幅均值达199.80%，抢先于科创板137.13%、创业板（注册制）197.32%；周涨幅均值为123.91%，略低于科创板（137.77%）、创业板（注册制，142.63%）。一起，首周换手率不断下降，商场买卖心情逐渐安稳，基本面驱动股价添加。从估值水平来看，到2021年11月19日，北交所10只新股市盈率均值为36倍，北交所全体板块市盈率均值为32倍，比较科创板、创业板（注册制）仍有较大上升空间。未来跟着更多优质企业在北交所上市和买卖活跃度提高，长时刻估值水平有望向其他板块看齐。
低发行溢价新股涨幅遍及靠前，长线资金出场提高价值发现。计算北交所10只新股周涨幅和首发、买卖、基本面等数据能够发现，首周股价体现与首发PE、发行溢价率呈现必定的负相关联系，与自愿限售条件股份占比、换手率呈现必定的正相关联系。以涨幅最高的同心传动和志晟信息为例，周涨幅别离到达311%、178%，对应发行溢价率别离为42%、26%，显着低于10只新股均匀发行溢价率（71%）；对应发行前有限售条件股份占比别离为92%、87%，显着高于10只新股均匀发行前有限售条件股份占比（79%）；对应周换手率别离为199%、164%，显着高于10只新股均匀周换手率（134%）。
商场体现：本周（指11月15日至11月19日，下同）A股商场涨跌纷歧，上证综指收于3560点，上涨0.60%；深证成指收于14752点，上涨0.32%；创业板指收于3419点，跌落0.33%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨0.02%，小盘指数上涨1.39%。2021年以来大盘指数累计跌落6.48%，小盘指数累计上涨16.86%，小盘/大盘比值为1.25。德赛西威、华阳集团、安靠智电本周涨幅居前。
本周要闻：长安、华为、宁德年代联合研制的纯电动SUV阿维塔11在上海发布；工信部对锂电子电池、电池组能量密度和四大主材产品功用做出了定量规则。
本周严重事项：钧达股份等股权鼓励计划值得要点重视。钧达股份以40.40元/股的价格向职工颁发330.50 万份（占可转债转股后总股本2.41%）股票期权。成绩查核方针为：2022、2023和2024年度子公司捷泰科技完成净赢利别离不低于27,000万元、31,000万元和38,000万元。
智能轿车主题（德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能）；休闲零食主题（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食物）；高端制作主题（晶晨股份、青鸟消防、矩子科技、安靠智电）。
北交所于11月15日正式开市，榜首批10只新股首日及首周体现亮眼。首日体现看，北交所10只新股开盘涨幅、收盘涨幅、振幅、换手率均与科创板、创业板（注册制）挨近，旧精选层大面积破发现象不再，反映出新股定价的合理性和出资者对后市的一起看好。详细方针上，北交所10只新股首日开盘涨幅均值达132.48%，略低于科创板138.53%，略高于创业板（注册制）124.73%；首日收盘涨幅均值达199.80%，抢先于科创板137.13%、创业板（注册制）197.32%；首日换手率均值达60.18%，低于科创板77.78%，略高于创业板（注册制）59.17%。首周体现看，科创板和创业板（注册制）新股上市首周不设涨跌幅限制，而北交所新股上市首日之后涨跌幅限制为30%，北交所10只新股周涨幅均值为123.91%，略低于科创板（137.77%）、创业板（注册制，142.63%）；周振幅均值为398.94%，高于科创板（162.62%）、创业板（注册制，293.59%）；周换手率均值为133.73%，低于科创板（230.49%）创业板（注册制，251.19%）。
涨幅与买卖活跃度逐渐维稳，长时刻估值水平向其他板块看齐。北交所10只新股首周五日涨幅均值别离为199.80%、175.01%、146.80%、134.47%、123.91%，换手率均值别离为60.18%、28.82%、19.53%、14.11%、11.09%，呈现出显着的收敛趋势，商场买卖心情逐渐安稳，基本面驱动未来股价添加。从估值水平来看，到2021年11月19日，北交所10只新股市盈率均值为36倍，北交所整个板块市盈率均值为32倍，比较科创板、创业板（注册制）仍有较大上升空间。未来跟着更多优质企业在北交所上市和买卖活跃度持续提高，长时刻估值水平有望向其他板块看齐。
全体来看，低发行溢价、高比例自愿限售的新股首周体现更佳。计算北交所10只新股周涨幅和首发、买卖、基本面等数据能够发现，首周股价体现与首发PE、发行溢价率呈现必定的负相关联系，与自愿限售条件股份占比、换手率呈现必定的正相关联系，而与研制投入占比、近3年收入和赢利复合增速等基本面方针无显着的相关性。以涨幅最高的同心传动和志晟信息为例，周涨幅别离到达311%、178%，对应首发PE别离为15倍、11倍，显着低于10只新股均匀首发市盈率（22倍）；对应发行溢价率别离为42%、26%，显着低于10只新股均匀发行溢价率（71%）；对应发行前有限售条件股份占比别离为92%、87%，显着高于10只新股均匀有限售条件股份占比（79%）；对应周换手率别离为199%、164%，显着高于10只新股均匀周换手率（134%）。
榜首批8只北交所主题基金半日售罄，看好板块后续体现。11月19日，华夏、广发、汇添富、易方达、南边、嘉实、大成、万家基金等榜首批8家公募旗下的北交所主题基金正式开售，到正午12点，8只基金实践认购规划已超出总出售额度40亿元，估计将发动比例配售。在出资比例的限制上，北交所主题基金要求关闭期内股票财物占基金财物的比例为60%-100%，其间，出资于北交所证券财物的比例不低于非现金基金财物的80%。后续跟着更多长线资金出场，咱们看好北交所板块公司买卖活跃度持续提高和价值进一步发现。
本周（指11月15日至11月19日，下同）A股商场涨跌纷歧，上证综指收于3560点，上涨0.60%；深证成指收于14752点，上涨0.32%；创业板指收于3419点，跌落0.33%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨0.02%，小盘指数上涨1.39%。2021年以来大盘指数累计跌落6.48%，小盘指数累计上涨16.86%，小盘/大盘比值为1.25，小盘风格持续占优。
概念板块方面，跟着方针对新式储能支撑的力度加大、电力商场商业化机制树立、储能商业形式明晰，特高压指数、锂矿指数、泛在电力物联网指数添加迅猛；在国家节能减排的宏观方针及新动力工业利好音讯的加持下，锂电池指数相关概念持续走强。本周特高压指数、锂矿指数、泛在电力物联网指数别离上涨7.52%、6.69%、6.11%。归纳2021年以来情况看，锂矿指数累计上涨204.00%，涨幅居首。
现在中小盘首要要点掩盖引荐智能轿车（德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能）、休闲零食（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）、宠物和早餐（佩蒂股份、巴比食物）、高端制作（青鸟消防、晶晨股份、矩子科技、安靠智电）四大方向的相关个股。从本周体现来看，德赛西威、华阳集团、安靠智电周涨幅居前，别离上涨13.00%、11.70%、7.37%。
本周美股三大指数涨跌纷歧，标普500指数报4705点，上涨0.46%；道琼斯工业指数报35871点，跌落0.64%，纳斯达克指数报15994点，上涨0.84%。职业方面，可选消费、信息技能、房地产本周涨幅居前。
本周港股通新东方在线、嘉里物业、安徽皖通高速公路体现亮眼，本周别离上涨31.43%、30.01%、20.25%。新东方在线是我国抢先的在线教育服务供货商，于在线课外辅导及备考方面具有中心特长，品牌广获认可。依据弗若斯特沙利文陈述，按总营收计，公司在2017年是我国最大的归纳线上教育服务供货商。公司的事务由新东方于2005年树立。新东方为我国民办教育职业的前驱。具有逾二十年的经历，依据弗若斯特沙利文陈述，按总营收计，于2017年其为我国最大的民办教育服务供货商。依托新东方的丰厚经历，公司在三个中心分部，即大学、K12及学前在线教育范畴供应很多的优质的课程，努力为学生们带来优胜的在线学习体会。公司的任务是成为终身学习同伴，协助学生激起其悉数潜力。公司向各种年纪集体的学生们供应归纳在线课程，并以强壮的内容开发才干努力于跟着学生集体的持续扩展丰厚公司的课程设置。
2.4、 本周热点新闻：长安、华为、宁德年代联合研制的纯电动SUV阿维塔11在上海发布；工信部电子信息司对锂电子电池和电池组能量密度，以及四大主材产品功用做出定量规则
长安、华为、宁德年代联合研制的纯电动SUV阿维塔11在上海发布；工信部电子信息司对锂电子电池和电池组能量密度，以及四大主材产品功用作出定量规则。
公司新闻1：长安、华为、宁德年代联合研制的纯电动SUV阿维塔11在上海发布。11月15日，阿维塔品牌在上海发布了首款高端电动轿车阿维塔11，该车型聚合了长安轿车、华为、宁德年代各安闲整车研制智造、智能轿车解决计划和才智动力生态范畴的优势，已于2021年10月在重庆工厂成功试制下线年第二季度正式发布，零售网络也将接连开幕；第三季度，阿维塔11将完成榜首批量产及用户交给。
职业新闻1：工信部电子信息司对锂电子电池和电池组能量密度，以及四大主材产品功用做出定量规则。11月18日财联社电，工信部电子信息司对《锂离子电池职业标准条件（2021年本）》（征求定见稿）和《锂离子电池职业标准公告办理办法（2021年本）》（征求定见稿）一起揭露征求定见，对电池和电池组能量密度，以及正负极材料比容、隔阂拉伸强度、电解液的四大主材产品功用做出定量规则。
2.5、 事情重视：2021我国世界人工智能大会暨展示会；第二届5G年代·我国轿车V2X立异峰会
下月重视：第二届5G年代·我国轿车V2X立异峰会。第二届5G年代·我国轿车V2X立异峰会将于2021年12月2日于上海举行，在我国智能交通体系和才智城市建造与加快5G新基建建造布景下，车路协同和车联网正在不断验证和运用，V2X作为车路协同体系中最中心的根底技能，其快速开展将促进我国车路协同体系的不断遍及与推行。新交通形式下，重塑交通出行体会，经过人、车、路、云之间车联与路联数据互联互通，完成才智出行服务MaaS、智能网联轿车V2X、智能网联设备I2X、智能车路协平等构建新一代智能交通中心体系。第 23届我国工业博览会期间，许多车企、5G通讯商、零部件企业、V2X软硬件服务商、检测单位、科研院校等相关单位一起讨论车路协同未来开展之路。
本周共有21家（21项计划）公司发布股权鼓励计划，6家公司发布职工持股计划，10家公司发布回购计划。其间钧达股份股权鼓励计划值得要点重视。
11月16日，钧达股份发布了《2021年股票期权鼓励计划（草案）》，拟以40.40元/股的价格向包含公司公告本鼓励计划时在公司任职的分担控股子公司上饶捷泰新动力科技有限公司（以下简称“捷泰科技”或“控股子公司捷泰科技”）的高档办理人员（包含在捷泰科技担任高管的公司董事、高档办理人员）、捷泰科技及其控股子公司任职的中心办理、技能、事务人员在内的112人颁发330.50 万份股票期权，约占公司到 2021 年 11 月 12 日可转债转股后公司股本总额 13696.83 万股的 2.41%。本鼓励计划初次颁发的股票期权，行权查核年度为2022-2024年三个会计年度，每个会计年度查核一次。榜首个行权期：2022年度子公司捷泰科技完成净赢利不低于27,000万元；第二个行权期：2023年度子公司捷泰科技完成净赢利不低于31,000万元；第三个行权期：2024年度子公司捷泰科技完成净赢利不低于38,000万元。钧达股份作为一家专业从事轿车塑料表里饰件的研制、出产和出售的高新技能企业，本次股权鼓励进一步树立、健全公司长效鼓励机制，招引和留住优异人才，充沛调动公司董事、高档办理人员及其他中心办理人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和中心团队个人利益结合在一起，使各方一起重视公司的久远开展。
4.1、智能轿车主题：德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能
在特斯拉引领下的智能化晋级，对轿车职业从产品（机械向科技）、商业形式（硬件到软件和服务）、技能晋级方法（硬件到软硬结合）、工业链竞赛格式（金字塔到扁平化）等多维度带来了颠覆性的立异，使得轿车由一个机械产品向科技产品晋级，是轿车职业百年以来的新革新。要点重视智能化晋级带来的轿车职业增量部件的时机，包含域操控器、智能座舱、功率半导体、存储芯片等方向。
4.1.1、 德赛西威（002920.SZ）：成绩坚持高速添加，合同负债大幅添加
概况可参阅公司深度陈述《德赛西威（002920.SZ）：智能座舱龙头，域操控器驱动再次腾飞》
三季度收入赢利高添加，成绩契合预期。公司发布2021年三季度陈述，前三季度完成收入63.03亿元，同比添加46.65%；归母净赢利4.91亿元，同比添加54.36%；扣非净赢利4.80亿元，同比添加110.24%。其间Q3单季度收入22.20亿元，同比添加30.47%，环比添加8.76%；归母净赢利1.22亿元，同比添加37.13%。公司收入赢利高添加，成绩契合预期。
上下流承压情况下坚持盈余才干稳健，合同负债大幅添加。据乘联会计算，2021年Q1至Q3国内乘用车零售销量同比增速别离为69.0%、2.4%、-13.1%，在此布景下公司前三季度完成营收增速78.30%、40.63%、30.47%，生长性卓著。到2021年第三季度公司完成合同负债1.32亿元，环比二季度末大幅添加1.18亿元，预示需求快速回暖。2021年第三季度，公司完成毛利率23.87%，同比下降0.23pct，期间费用率在2020年低基数的根底上小幅上涨0.53pct。在上游芯片缺少、原材料价格上涨以及下流整车厂出货量承压的情况下公司坚持了稳健的盈余才干。展望2021年Q4，公司智能座舱产品仍持续高添加，交融高低速场景的辅佐驾驭产品行将开端奉献收入，远景可期。
职业迎来拐点，域操控器引领公司成绩再次跃升。英伟达下一代自动驾驭芯片Orin X行将在2022年量产，凭仗超高算力、完善的东西链以及老练的量产事例，英伟达已成为包含蔚来ET7、智己L7、抱负X01等一系列车企主力车型的自动驾驭芯片首选。现在公司可完成L4等级功用的自动驾驭域操控器现已取得抱负轿车等多个项目定点，后续估计将持续获取新增订单。当时轿车职业缺芯边沿缓解，下流整车厂加大排产保供应和补库存，未来自动驾驭产品配套车型步入量产，公司成绩有望迎来再次跃升。
4.1.2、华阳集团（002906.SZ）：三季度成绩逆势高增，HUD龙头远景可期
概况可参阅公司深度陈述《华阳集团：智能座舱电子领跑者，迎智能轿车大年代》
三季度成绩持续高添加，HUD龙头远景可期。公司发布2021年三季度陈述，前三季度完成收入31.31亿元，同比添加47.78%，完成归母净赢利2.08亿元，同比添加133.13%，契合预期。其间Q3单季度收入10.80亿元，同比添加19.20%，归母净赢利0.71亿元，同比添加90.27%，除掉Q2出资收益后Q3净赢利环比添加15.41%。公司现在在手订单充沛，座舱、W-HUD、域操控器产品不断获取新客户定点，AR-HUD等产品在Q4及2022年接连量产。
缺芯和原材料价格上涨两层压力下完成盈余才干提高。在轿车职业缺芯和原材料价格上涨的两层压力下，公司完成了收入的逆势添加和盈余才干的同步提高。2021Q3公司毛利率23.47%，同比提高0.41pct，环比提高1.07pct，首要由新产品的快速量产以及产品结构改进带来。产品方面，公司的中控、仪表盘配套长安Unit-T、长城欧拉等车型，并持续获取江淮、金康塞力斯、北京现代等新客户定点。W-HUD配套长城干流车型，一起新获取长安CS75P、奇瑞等重磅新客户订单，AR-HUD配套广汽GS8等车型将在下半年量产，并有望拓宽更多客户。在新产品范畴，公司配套高通、瑞萨的座舱域操控器现已获取整车厂定点，DMS等产品亦推行顺畅。各条产品线呈现高景气态势。
轿车职业进入旺季叠加缺芯缓解，公司成绩有望进一步加快添加。公司的智能座舱、HUD等首要产品现在均处于浸透率快速提高阶段，随同新客户不断获取和新产品的不断推出，公司有望完成HUD龙头兴起。现在，东南亚疫情有所缓解，晶圆厂持续扩展轿车芯片产能，职业缺芯情况边沿改进。四季度进入传统旺季后车企正快速提高排产以保交，一起在补库存和智能化晋级的一起推进下，公司成绩有望进一步迎来加快生长。
概况可参阅公司深度陈述《北京君正：并购ISSI，国产车规级存储龙头起航》
2021Q3成绩同比环比持续添加，盈余才干持续提高。公司发布2021年三季度陈述，前三季度完成收入37.93亿元，同比添加208.85%，完成归母净赢利6.35亿元，同比添加2733.52%。其间Q3单季度收入14.57亿元，同比添加66.85%，归母净赢利2.80亿元，同比添加2459.80%，环比添加19.47%。获益于规划效应和产品涨价，公司2021Q3毛利率达39.25%，环比持续提高了3.43pct。
轿车、视频、AIoT下流高景气驱动成绩快速添加。2021年公司首要下流轿车、智能视频、AIoT等需求持续景气，公司产品持续放量，一起公司3月份开端接连涨价应对上游晶圆代工涨价和求过于供的局势。公司的安防智能视频芯片在商场供应严重叠加职业竞赛格式改进的情况下快速抢占商场比例，2021Q3在Q2快速放量的根底上持续坚持了环比的快速添加，一起价格持续小幅提高应对上游晶圆代工本钱的上涨。轿车范畴，在“缺芯”的布景下公司存储和LED Driver逆势添加驱动车载芯片收入环比持续提高。展望2021Q4和2022年：安防视频芯片仍旧求过于供叠加逐渐切入职业商场将持续坚持快速添加；轿车四季度进入传统旺季，叠加“缺芯”缓解以及补库存需求和智能化晋级将驱动车载存储芯片的持续高景气。
卡位轿车存储、模仿互联芯片，车载芯片途径正成型。跟着轿车智能化的开展，车载存储容量持续扩展，而车规级产品安稳性要求高，验证周期长，产品技能和供应链壁垒高企，公司作为全球龙头将持续获益职业的持续扩容和进口代替。存储之外，公司亦不断拓宽新产品布局，车灯LED驱动芯片事务正快速放量，车规级衔接芯片正在逐渐量产，车载视频ISP芯片正研制储藏中，车规级芯片途径正成型。
概况可参阅公司深度陈述《中科创达：操作体系龙头，软件界说轿车年代的“卖铲人”》
底层软件使能者，软件界说轿车年代的“卖铲人”。中科创达深耕操作体系底层技能，在智能手机、智能轿车、智能物联网三大事务板块构成独有竞赛力。轿车智能化大潮下，智能座舱软件单车价值量和浸透率双升，公司以底层技能切入构成全体解决计划，深度绑定高通持续获益。未来将进一步发力整车SOA架构和自动驾驭底层软件技能，向着轿车智能操作体系中心供货商跨进，有望成为软件界说轿车年代的“卖铲人”。
软件界说轿车年代，软件的单车价值和重要性大幅提高。智能轿车年代，整车、智能座舱、自动驾驭环节软件开发迎来革新。座舱范畴多屏化、大屏化、域化持续推进，根底软件需求不断扩展。自动驾驭域，高价值量、高算力的芯片带来了杂乱的根底软件和东西链的适配需求。整车层面，会集式的电子电气架构和SOA软件结构让轿车有了神经和大脑，SOA途径决议底层硬件的复用程度和上层运用生态的丰厚程度，是整车厂构建差异化竞赛力的中心。轿车迎来百年革新，智能化的体会和服务需求树立在高算力途径和丰厚的软件运用生态之上。轿车的差异化竞赛将由硬件界说转向软件界说年代，软件的单车价值和重要性都将得到大幅提高。
多点开花，智能操作体系龙头翻开智能网联新篇章。公司智能手机事务获益5G换机潮坚持稳健添加。物联网事务凭仗全面的底层软件和运用算法开发才干，不断拓宽下流客户规划，公司硬件+操作体系+算法的资源池不断丰厚，构成更强的适配才干然后步入正循环。智能轿车范畴，公司具有前瞻性战略布局、丰厚的项目经历、广泛的协作同伴，优势显着，与高通深度协作，将尽享高通中心芯片在座舱域快速开展以及进一步向自动驾驭拓宽的盈余。近期公司与高合实践整车SOA架构树立，一起进一步向自动驾驭域拓宽，向着轿车智能操作体系的中心供货商跨进。
概况可参阅公司深度陈述《均胜电子：安全事务为基，构筑全能型智能轿车零部件供货商》
公司引进战略出资者对安全事业部增资。2021年11月11日，公司公告拟树立安徽均胜控股并引进战略出资者先进制作工业出资基金二期、合肥建恒新动力以及肥西工业出资对安徽均胜控股增资，三方拟别离出资15/6/4亿元。公司安全事业部控股主体为均胜安全控股。在引进战投后，安徽均胜控股和PAG将别离持有均胜安全控股约86%、14%股权。先进制作业基金、先进制作业基金二期、合肥建恒新动力、肥西产投将算计持有安徽均胜控股约30%的股权，公司持有安徽均胜控股约70%股权。增资带来协同效应，全财物迎来价值重估，看好公司开展远景。
安全财物迎来价值重估，战投助力事务进一步扩展。本次增资评价均胜安全控股当时悉数股东权益价值为22.92亿美元，依照2021年11月11日汇率折合成人民币约为146.66亿元。均胜电子持有的均胜安全控股股权价值在增资前后别离约为16.15亿美元和13.80亿美元，折合成人民币别离约为103.34亿元和88.30亿元，公司安全财物价值迎来重估。战略出资者中，先进制作业基金二期对先进制作、新动力轿车等范畴进行了广泛的出资布局，工业资源和出资经历丰厚，将对公司构成有力支撑；合肥方战略出资者均为100%政府持股，其间合肥建恒新动力是合肥市政府对蔚来出资的主体，未来将与肥西产投一起，从方针、工业、资源、资金等方面助力公司安全事务的开展。多方加持下，公司安全事务有望进一步扩展在国内商场的比例。
安全事务逐渐修正，智能轿车全栈解决计划供货商正成型。2021年，公司安全板块在职业全面承压的布景下基本完成事务整合，未来整合费用下降叠加高效产能树立以及高毛利订单落地，赢利有望逐渐修正。电动化和智能化板块公司事务布局全面，在HMI、域操控器、BMS等范畴完成成绩快速生长，并逐渐发力感知、决议计划等自动驾驭全栈解决计划的供应，未来远景可期。
4.1.6、美格智能（002881.SZ）：成绩接近预告上限，模组新秀远景宽广
概况可参阅公司深度陈述《美格智能（002881.SZ）：AIoT与智能轿车共振，智能模组龙头驶入快车道》
2021年三季度成绩接近预告上限，模组新秀生长性卓著。公司发布2021年三季度陈述，前三季度完成收入13.21亿元，同比添加91.69%；归母净赢利0.80亿元，同比添加545.46%；扣非净赢利0.43亿元，同比添加417.45%。其间Q3单季度收入6.20亿元，同比添加143.01%，环比添加40.51%，创前史新高；归母净赢利0.32亿元，同比添加1737.01%。公司各项事务快速生长，成绩接近预告上限，契合预期。
毛利率上升，期间费用率持续下降，盈余才干进一步提高。获益公司FWA、AIOT产品的顺畅推行，公司的收入持续快速提高，2021年Q1至Q3增速别离到达101.08%/44.75%/143.01%。2021年第三季度完成毛利率20.54%，同比下降0.81pct，首要受上游原材料价格上涨影响，但得益于公司高毛利产品占比提高及原材料涨价逐渐向下流传导，Q3毛利率现已显着改进，环比Q2提高2.73pct。2021年第三季度公司的出售/办理/研制费用率别离下降1.28/1.94/3.74pct，Q1-Q3期间费用率别离下降6.45/0.88/6.82pct，规划效应以及精益办理成效显着。除掉2021年上半年公允价值变化收益，公司在2021年第三季度的净利率完成同比和环比的双提高，未来咱们以为这一趋势将持续坚持。
AIOT、5G、智能轿车大潮下，公司开展远景宽广。万物互联年代，公司作为优异的智能模组供应者，携手高通，在智能家居、才智医疗、智能零售范畴全面布局，持续获取新客户并完成产品的量价齐升。跟着5G在全球的推开，公司的FWA终端（CPE）随华为比例的让出在海外商场敏捷推行。与此一起，公司的车机模组也开端逐渐在国内龙头整车厂主力车型中量产，单车价值量超千元，逐渐迈向万亿智能轿车商场，翻开新的生长空间。
凭仗和华为的协作公司积累了丰厚的软硬件开发经历，现在现已成为国内智能模组龙头之一，持续看好公司在AIOT、5G和智能轿车浪潮下的开展远景。坚持估计公司2021-2023归母净赢利别离为1.26/1.82/2.98亿元，对应 EPS 别离为0.68/0.99/1.62元/股，对应当时股价的PE别离为53.1/36.5/22.3倍，坚持“买入”评级。
4.1.7、联创电子（002036.SZ）：光学事务高速添加，车载镜头龙头开端成型
概况可参阅公司深度陈述《联创电子：模造玻璃迎来高光时刻，光学新势力兴起》
2020年高基数影响下2021年Q3单季度成绩下滑。公司发布2021年三季度陈述，前三季度完成收入71.21亿元，同比添加25.89%，完成归母净赢利1.88亿元，同比下降10.24%。其间Q3单季度收入23.10亿元，同比下降26.65%，归母净赢利0.91亿元，同比下降25.89%，首要是2020年三季度成绩高基数所造成的。2021年单三季度，公司光学事务收入同比添加35.84%，其间广角、车载镜头及模组收入增速别离为86.75%、620.06%，呈现出高生长性。
自动驾驭渐行渐近，光学镜头和摄像模组蓄势待发。自动驾驭年代渐行渐近，车载光学镜头和摄像模组迎来量价齐升。以蔚来为例，比较ES8的5个200万像素的摄像头，新车型 ET7将搭载11个800万像素摄像头，数量和价格均显着提高。未来单车摄像头有望遍及添加，包含模组在内，产品的单车价值量有望到达数千元。车载镜头要求在大温差等恶劣条件下坚持高质量的成像作用，模造玻璃镜头优势显着，职业有关公司有望充沛获益轿车智能化趋势完成成绩跨越式开展。
轿车镜头全面发力，车载光学镜头目军开端成型。公司在车载镜头范畴订单足够，现在现已有多款镜头产品经过Mobileye以及英伟达认证，与特斯拉及多家全球闻名轿车一级供货商严密协作，并成为华为车载镜头的主供。在与蔚来的协作中，公司中标ET7悉数7颗8M车载镜头模组，产品晋级途径明晰。2021年10月公司与合肥高新区管委会一起出资20亿元扩产，估计到2025年别离完成年产0.5亿颗镜头和模组的出产才干，有望进一步夯实公司领导地位。广角镜头范畴，公司在稳固GoPro、影石等客户的根底上，切入新客户如大疆等供应链，事务亦完成持续快速扩张，光学镜头龙头正冉冉升起。
受剥离触控事务等要素影响，咱们下调公司2021-2022年成绩预期，但仍然看好公司作为车载光学镜头龙头的开展远景。估计2021-2023归母净赢利别离为3.28（-1.29）/5.04（-1.55）/6.71亿元，对应 EPS 别离为0.31（-0.18）/0.47（-0.24）/0.63元/股，对应当时股价的PE别离为58.4/38.1/28.6倍，坚持“买入”评级。
概况可参阅公司深度陈述《矩子科技：机器视觉检测设备龙头，3D检测完成进口代替》
收入添加进一步加快，成绩契合预期：公司发布2021年三季度成绩陈述，2021年前三季度完成运营收入4.08亿元，同比添加18.77%；完成归母净赢利8658.49万元，同比添加26.70%。其间，2021Q3估计完成收入1.46亿元，同比添加32%，完成归母净赢利2904.58万元，同比添加11%，扣非后归母净赢利2716万元，同比添加25.53%，成绩契合预期。公司3D SPI和3D AOI新产品正在快速放量，一起Mini LED、FPC柔性电路板、半导体、锂电、医药等范畴新产品正在相继推出，机器视觉事务的快速添加推进了公司收入的加快添加。
3D新产品收入承认周期延伸，订单情况杰出推进收入持续高增：公司3D新产品的客户运用验证周期相对更长，收入承认周期延伸。公司新产品订单持续攀升推进了公司收入的加快添加，2021年三季度末，公司合同负债为2686.72万元，同比添加160.04%，环比添加95.75%。一起，公司2021年三季度末的存货达2.48亿元，同比添加83.50%。公司合同负债和存货的大幅添加的首要原因为新签订单情况杰出以及原材料备货和宣布产品较多。未来跟着3D新产品收入的逐渐承认以及新签订单的逐渐落地，将推进公司收入持续坚持高增。
原材料涨价导致毛利率下行，静待机器视觉龙头兴起：受产品结构影响和上游原材料价格大幅上涨的影响，2021Q3公司毛利率呈现了显着的下滑。2021Q3单季度毛利率32.33%，较2020Q3下降了9.06个pct，较2021Q2下降了3.9个pct。但未来跟着高端3D产品的放量、机器视觉事务占比的提高以及原材料本钱压力的放缓，咱们以为公司毛利率未来将持续提高。现在公司MINI LED检测产品正在快速放量，半导体、锂电、医药、纺织等新的运用范畴正在相继拓宽，镭雕机、选择性波峰焊、高速点胶机等新产品正相继推出，静待公司作为机器视觉设备的龙头兴起。
4.2.2、青鸟消防（002960.SZ）：收入添加超预期，储能消防带来新增量
概况可参阅公司深度陈述《青鸟消防：消防电子龙头强者恒强，三轮驱动加快开展》
2021Q3收入同比+41.30%，高基数下高添加超预期。公司公告了2021年三季报，前三季度完成运营收入25.76亿元，同比+53.44%；完成归母净赢利3.75亿元，同比+15.92%，完成扣非后归母净赢利3.68亿元，同比+30.68%。其间2021Q3完成运营收入11.80亿元，同比+41.30%，单季度收入再创前史新高，完成归母净赢利1.70亿元，同比-4.41%，完成扣非后归母净赢利1.69亿元，同比+8.90%。
“三架马车+两颗新星”持续发力，高基数下收入坚持高添加。“三驾马车”中通用消防报警持续快速添加，以法国Finsecur公司、西班牙Detnov公司为代表的海外子公司成绩均完成同比快速添加；应急照明与智能涣散体系受方针强制装置盈余驱动，2021年前三季度同比大幅添加180%；工业消防范畴，公司持续中标了青岛北汽莱西工厂、国网江苏电力公司物资投标收购项目、河津阳光集团安昆动力化工项目、四川富临新动力新能锂电池正极材料项目等代表性项目，产品和运用范畴进一步拓宽和完善。才智消防范畴，公司“青鸟消防云”当时上线万，上线万个；储能消防范畴，公司已中标10尺/20尺/40尺储能集装箱（聚通）气体救活体系项目、美国Texas某储能变电站项目、华工智能储能样箱等项目，“两颗新星”商场正在冉冉升起。
降本提效对冲原材料价格上涨，盈余才干坚持相对安稳。疫情冲击以及上游原材料价格大幅上涨的布景下，公司经过自研“朱鹮”芯片、采研联动、降本增效等一系列办法，坚持了全体赢利率的相对安稳。公司作为国内消防报警范畴的龙头，20周年再动身，在储能消防等新运用范畴需求拓宽的驱动下，未来将迎来加快生长，向着全球抢先的消防安全企业跨进。
“三驾马车+两颗新星”持续发力，驱动公司收入添加超预期，一起新动力的快速开展带来了储能消防安全的新需求。咱们小幅上调公司2021-2023年归母净赢利猜测5.21（+0.01）/6.43（+0.11）/7.92（+0.08）亿元，对应EPS为1.49（+0.00）/1.85（+0.03）/2.27（+0.02）元，当时股价对应2021-2023年PE为19.3/15.6/12.7倍，坚持“买入”评级。
概况可参阅公司深度陈述《晶晨股份：多媒体SoC芯片全球龙头，迎5G年代“芯”时机》
AIoT持续高景气，2021Q3赢利率持续提高。公司发布2021年三季度成绩公告，2021年前三季度完成运营收入32.33亿元，同比添加83.21%；完成归母净赢利5.02亿元，同比扭亏为盈；完成扣非后归母净赢利4.32亿元，同比扭亏。2021Q3完成收入12.32亿元，同比添加50.23%，完成归母净赢利2.52亿元，同比添加411.68%，完成扣非后归母净赢利1.98亿元，同比添加277.31%。公司收入和成绩均处于预告的上限邻近，契合预期。下流AIoT持续高景气，在涨价和规划化效应下，公司2021Q3单季度收入和净利率均再立异高。
AIoT下流持续景气，晶圆代工产能松动驱动收入环比提高。公司现已过世界干流认证，智能机顶盒芯片产品现已被中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon等境表里干流企业广泛选用，一起也已进入北美、拉美、欧洲、亚太、俄罗斯、非洲等地区运营商的供应链。获益于海外智能机顶盒的快速遍及以及海思的逐渐退出，公司Q3智能机顶盒芯片海外出货量持续大幅添加。国内商场重启机顶盒的集采，公司独享商场规划和比例的双提高。一起在万物智联的推进下，海外智能AI音视频芯片需求持续向好，公司三季度出货量持续坚持高增。在下流AIoT持续高景气的布景下，公司三季度争夺到了更多的晶圆产能，然后驱动2021Q3收入环比持续提高14.81%。一起在提交和规划化效应推进下，2021Q3公司毛利率达40.58%，净利率达21.66%，均创前史新高。
WiFi蓝牙芯片和轿车电子芯片相继放量，迈向多媒体SOC芯片全球龙头。公司WiFi蓝牙芯片新产品在2021Q3量产商用，在新产品推进以及和主控SOC芯片配套的驱动下，公司WiFi蓝牙芯片正迎来快速放量。一起，公司轿车座舱文娱体系芯片已取得海外高端客户订单，出货量稳步提高。WiFi蓝牙芯片和轿车电子芯片将成为公司新的添加点。推进公司向全球多媒体SOC芯片龙头跨进。
GIL项目推进速度有所放缓，三季度成绩略低预期。公司发布2021年三季度成绩陈述，2021年前三季度完成运营收入6.38亿元，同比添加71.12%；完成归母净赢利1.58亿元，同比添加24.30%。其间，2021Q3完成收入1.63亿元，同比下降6.27%，完成归母净赢利3792.15万元，同比下降38.42%，扣非后归母净赢利2490.98万元，同比下降57.42%。公司GIL事务在手订单金额较高，但落地推进速度略低预期。
GIL项目在手订单富余，逐渐落地后将推进收入重回高增。2020Q3公司有鲁西化工GIL项目落地承认收入，全体基数较高。2021Q3公司GIL项目仅燕子矶项目持续落地施行承认部分收入，在手的曹山旅行休假区5.71亿元项目没有开工，新的意向订单也没有签署落地。GIL项目推进速度低预期导致了2021Q3全体收入和成绩添加略低预期。展望2021Q4，在手的曹山旅行休假区项目有望逐渐落地施行承认收入，一起新签订单也有望逐渐落地。富余的在手订单以及新订单的逐渐落地将驱动公司收入重回高添加趋势。
GIL+才智模块化变电站，双轮驱动公司加快生长。新动力轿车充电、5G建造推进、城市大型化都将驱动城市大功率地下输电的需求添加，然后推进GIL需求的开释。公司现在现已在架空线入地、化工/钢铁等高能耗工业园等运用场景取得首先落地的先发优势，作为职业龙头将充沛获益职业需求的持续扩容。一起，公司才智模块化变电站具有大幅下降归纳本钱，节约装置时刻，下降空间占用等优势，相继翻开了充电桩、数据中心、风能、光伏、储能等新式范畴的需求，迎来快速开展。未来，在GIL和才智模块化变电站的双轮驱动下，公司将迎来持续高速添加。
休闲零食万亿商场，因为细分品类很多且途径多样，职业相对涣散。消费晋级布景下，休闲零食处于品牌化会集的趋势之中，而且现在已生长出单品类或许区域性的龙头品牌和公司。单品类龙头方向主张重视大品类烘焙（门生）、卤制品（绝味）、坚果（洽洽），多品类、多品牌方向主张重视盐津铺子和达利食物，途径型龙头重视线下龙头良品铺子和线上龙头三只松鼠。
4.3.1、盐津铺子（002847.SZ）：收入同比转正，盈余才干企稳上升
概况可参阅公司深度陈述《盐津铺子：小品类切入大品类，散装称重范畴的“达利”启航》
考虑途径革新对公司的冲击以及原材料价格大幅上涨的压力，咱们下调公司2021-2023年归母净赢利别离至1.40（-2.16）/3.08（-1.73）/4.17（-3.36）亿元，对应EPS别离为1.09（-1.66）/2.38（-1.33）/3.22（-2.63）元，当时股价对应2021-2023年PE别离为61.3/27.9/20.6倍。咱们仍旧看好公司在散装称重零食范畴的开展，坚持“买入”评级。
概况可参阅公司深度陈述《良品铺子：国内仅有完成全途径均衡交融开展的休闲零食龙头》
线日晚，公司发布三季度陈述。2021前三季度完成运营收入65.69亿元，同比+18.78%，完成归母净赢利3.15亿元，同比+19.57%。单季度来看，2021Q3完成运营收入21.48亿元，同比+11.89%，完成归母净赢利1.23亿元，同比+20.01%。公司在精品爆品战略以及直播电商等新式途径快速添加的布景下，Q3线上收入增速显着回暖。
细分商场战略逐见成效，静待线下商场回暖：公司主品牌聚集精品和爆品战略，一起依据用户细分需求树立产品矩阵，儿童零食“小食仙”、健身零食“良品飞扬”、茶歇产品“Tbreak”等快速开展。公司细分商场战略在线上途径电商和新式电商途径已逐见成效，未来静待公司线上精细化运营在“门店+”端的收效，推进线下商场的回暖。
考虑公司自动对线下门店进行了调整，一起新开门店速度放缓，线下收入增速放缓，咱们小幅下调2021-2023年归母净赢利估计别离为4.22（-0.09）/5.60（-0.23）/6.85（-0.11）亿元，对应EPS别离为1.05（-0.03）/1.40（-0.05）/1.71（-0.03）元/股，对应当时股价的PE别离为34.7/26.2/21.4倍，当时估值处于相对合理水平，坚持“买入”评级。
概况可参阅公司深度陈述《三只松鼠：电商龙头发力线下，向全国化、全品类休闲零食途径进发》
2021前三季度成绩同比+67.35%，坚果龙头战略调整成效显着：2021年10月20日晚，公司发布三季度陈述。2021前三季度完成运营收入70.70亿元，同比-2.23%，完成归母净赢利4.42亿元，同比+67.35%。单季度来看，2021Q3完成运营收入18.09亿元，同比-8.59%，完成扣非后归母净赢利0.89亿元，同比+38.01%。自2020年，公司坚持“互联网去中心化”战略，坚持主品牌以赢利产出为战略导向，聚集坚果品类，盈余才干显着提高，2021Q3单季度净利率已提高至5%。
主品牌“三只松鼠”持续减缩SKU，新品牌“小鹿蓝蓝”高速添加：公司环绕聚集坚果战略持续减缩SKU，坚果品类营收占等到毛利率显着提高。一起，公司全力备战分销事务，已于2021Q3树立共230名优质经销商团队，与80%以上我国百强连锁商超树立经销协作，并打造33款经销专供星品。“品牌驱动+品类扩容+功率提高”的分销形式保证公司线下事务长时刻可持续开展。此外，公司新品牌“小鹿蓝蓝”在2021前三季度完成营收3.32亿，在坚持高速添加的一起持续优化推行费率，投入产出比逐季提高，2021Q3亏本已大幅收窄。
概况可参阅公司深度陈述《佩蒂股份：功用性宠物食物龙头，国内事务扩张步入快车道》
越南停产冲击，收入下滑起伏超预期。公司公告2021年三季报，前三季度累计完成运营收入9.15亿元，同比-5.84%；归母净赢利7868万元，同比-5.19%，完成扣非后归母净赢利7520万元，同比-4.06%。其间2021Q3完成运营收入2.04亿元，同比-47.77%，归母净赢利1373万元，同比-65.44%，完成扣非归母净赢利1301万元，同比-65.41%。公司越南工厂停产时刻超预期叠加海运受阻导致2021Q3收入大幅下滑，但管控妥当赢利率水平坚持安稳。
越南工厂停产时刻超估计，叠加海运受阻收入大幅下滑。公司在越南具有8000吨畜皮咬胶和7000吨植物咬胶的产能，占有了公司一半的产能。受疫情影响，公司越南工厂在8月初开端停产至10月底，一起疫情影响下新西兰新产能投产进展低预期。叠加全球海运受阻的布景下，公司以海外出口为主的事务影响较大，导致了2021Q3收入的大幅下滑。公司在产能受限以及出货受阻的布景下，自动优化产能和产品结构，一起加强本钱操控，全体赢利率水平坚持相对安稳。公司2021Q3毛利率为30.77%，较2020Q3提高了0.76个pct，在办理费用率大幅提高的布景下，公司2021Q3净利率仍旧坚持了相对安稳。
海外需求仍旧景气，产能持续扩张蓄力长时刻开展。疫情影响短期供应出货，但宠物食物需求相对刚性，海表里商场需求仍旧景气，公司在手订单足够。现在公司越南工厂现已复工复产，海运也已处于接连康复中，四季度公司收入有望康复常态。一起，公司定增募投的新西兰4万吨宠物干粮项目以及柬埔寨9200吨宠物休闲食物项目正在逐渐推进。非揭露发行可转债计划现已取得上市委审阅经过，将募资7.2亿元用于新西兰3万吨宠物湿粮以及在国内年产5万吨新式宠物食物的产能建造。国表里产能持续扩张蓄力长时刻开展。
单季度收入再立异高，原材料价格压力下毛利率持续下行。公司公告2021年三季报，前三季度完成运营收入9.73亿元，同比+48.39%；归母净赢利2.26亿元，同比+119.30%，完成扣非后归母净赢利1.01亿元，同比+18.27%。其间2021Q3完成运营收入3.78亿元，同比+25.26%，单季度收入再立异高，完成归母净赢利1468万元，同比-68.95%，完成扣非后归母净赢利4348万元，同比-5.38%。猪肉价格下行的一起其他原材料价格大幅上涨，导致公司2021Q3毛利率较2021Q2环比持续下滑1.79pct至24.54%，在公司费用管控和规划化效应下，扣非后净利率坚持了相对安稳。
开源中小盘团队由原新财富中小市值金牌团队组成打造，专心于新式工业出资时机的发掘，对中小市值个股、主题、增发并购、新股、科创板、北交所（新三板）等多个范畴有深入研讨。新财富中小市值研讨方向仅有接连八年上榜（2011-2018），2016年、2017年、2018年获新财富最佳分析师中小市值研讨榜首名，接连多年获水晶球、金牛奖、榜首财经等中小市值研讨评选榜首名，2016年、2017年和2018年各大评选大满贯冠军。2019年获水晶球中小市值第二名，2020年获21世纪金师中小市值榜首名和最佳工业研讨、水晶球新三板第二名、新式工业第三名、金翼奖新三板金师。
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