产品特性
事情：公司拟发 行可转化公司债券，征集资金总额8.24 亿元，初始转股价格为21.51 元/股。原股东优先配售豪美转债总计6.57 亿元，占本次发行总量的79.79%。
转债发行助力公司事务加速扩张。公司本次可转债征集资金扣除发行费用后首要用于高端工业铝型材扩产(2.7 亿元)、高端节能系统门窗幕墙出产基地建造(2.2 亿元)、营销运营中心与信息化建造(0.9 亿元)及弥补流动资金(2.4 亿元)。公司将加速建造高端工业铝型材扩产项目，扩展5G 基站用铝型材、特高压铝型材和铝模板型材等工业铝型材的出产规划。别的经过建造高端节能系统门窗幕墙出产基地，强化公司在系统门窗商场范畴的优势位置，不断进步市占率。公司轿车轻量化资料和系统门窗事务进入高速添加阶段，跟着职业需求进步以及公司转债项目落地，公司成绩有望坚持高速添加。依据公司2021 年成绩预告，估计全年完结归母净利1.33-1.5 亿元，同比添加14.73%-29.39%。
公司轿车轻量化资料获益新动力轿车销量高增。遭到新动力轿车产销量大幅添加带动电池托架、防撞梁等产品需求添加，公司2021 年上半年轿车轻量化事务完结出售收入1.38 亿元，同比添加近2 倍。公司轿车轻量化事务的开展状况与定点项意图数量和量产车型的销量休戚相关，现在公司为包含奔驰、宝马、本田、丰田、广汽、 蔚来、小鹏等25个欧美、日韩、国内整车品牌多款车型供给铝合金资料及部件，现已获得150 多个定点项目，其间量产项目60 多个，向30 多家轿车零部件一级供给商供给铝合金资料和部件；此外，公司还有多个项目处于样件开发阶段，未来将逐渐进入项目定点及量产阶段。跟着已量产项目放量以及新项目量产，公司轿车轻量化事务的出售将坚持高速添加趋势。
公司系统门窗事务进入成绩迸发期。公司曩昔几年经过在B 端地产和C端零售门店布局和投入，系统门窗事务自2021 年起开端进入收获期，规划效应逐渐闪现，营收增速和净利率将加速进步。2021 年上半年公司系统门窗事务完结出售收入约1.3 亿元，同比添加28.17%，其间零售事务同比添加108%，推动系统门窗事务毛利率进步5.35 个百分点至36.97%。现在国内门窗企业4 万家以上，遍及为中小企业，缺少研制、规划才能。公司在系统门窗范畴具有资料加工、研制、规划和检测等全工业一体化优势，经过将贝克洛产品导入下流门窗加工企业，处理其缺少优质产品的短板，可完结工业链共赢。现在公司在全国各地已布局系统门窗加盟零售店91 家，线 家，后期将继续添加，C端进入加速扩张阶段。一起B 端在“双碳”目标下，系统门窗将成为节能降耗优选。公司系统门窗事务行将进入成绩迸发期。
盈余猜测与出资评级：结合公司主营事务开展规划及职业需求增速，不考虑转债影响，咱们估计公司2021-2023 年归母净利别离为1.51、2.50、4.02 亿元，EPS 别离为0.65、1.08、1.73 元/股，当时股价对应的PE别离为29x、17x、11x。公司未来成绩添加首要来自轿车轻量化铝型材(以新动力车电池托盘资料为主)和系统门窗事务，估值可对标和胜股份(电池托盘龙头)和坚朗五金(门窗幕墙五金配件集成供给商)。考虑到公司轿车轻量化和系统门窗事务进入高速添加阶段、且是公司未来首要成绩添加点，咱们以为给予公司2022 年30 倍PE 较为合理，坚持公司“买入”评级。
危险要素：公司轿车轻量化铝型材产品产销量不及预期；公司系统门窗出售添加不及预期；铝价大幅上涨导致公司产品毛利率下滑。
福鞍股份(603315)公司深度陈述：环保工程优势安定 拓荒锂电负极新生长级
类别：公司 组织：信达证券股份有限公司 研究员：罗政/武浩/刘卓 日期：2022-01-26
固本拓源，延展工业链激起生长生机。福鞍股份树立于2004 年，传统主业是大型铸钢件，2019 年收买辽宁冶金规划研究院切入环保工程范畴，现阶段公司铸造事务和环保工程双主业形式。公司切入环保工程范畴后，成绩显着增厚。2020 年公司总营收8.82 亿元，同增7.23%，其间铸造事务3.24 亿元，环保事务营收5.28 亿元。公司仍将拓宽延伸新范畴，2017年树立辽宁福鞍燃气轮机有限公司，主营燃气轮机出售，2021 年12 月发布公告拟参加出资树立四川瑞鞍新资料科技有限公司，拟参股49%，切入锂电负极资料范畴，公司发挥工业链协同优势，外延拓宽激起生长生机。
切入锂电负极资料范畴，翻开生长空间。公司拟与贝特瑞协作树立锂电负极资料子公司，拟投建10 万吨锂电池负极资料前驱体和制品出产线。全球轿车电动化大趋势，新动力车浸透率继续进步，驱动动力电池和负极资料需求坚持高速添加。公司和贝特瑞合资负极资料项目约好石墨化产能由集团子公司天全福鞍供给。负极资料事务中心优势体现在两个方面，一是石墨化技能实力较强，办理层工业经历丰厚，二是本钱优势显着，协同天全福鞍具有石墨一体化出产优势，一起负极资料和石墨化产能均散布在动力本钱较低区域，设备工艺抢先，出产功率、设备投入和能耗方面进一步夯实本钱优势。
燃气轮机事务活跃拓宽，生长空间较为宽广。2017 年出资树立燃气轮机公司，切入燃机范畴。公司引进俄罗斯工业燃气轮机先进制作技能与专家团队，别出心裁在国内自主研制出产使用于散布式动力范畴的工业燃气轮机，能够为散布式动力商场供给低本钱、高收益的中心动力设备和动力站处理方案。具有高功率、低本钱、习惯热负荷改变等优势，世界竞赛力较强。燃机子公司股东均有较深沉的技能布景。咱们以为，双碳布景下，散布式动力是轻型燃气轮机的重要使用方向，将是轻型燃气轮机需求快速添加的中心驱动力，公司经过引进海外研制团队，施行股权绑定，不断强化产品竞赛力，一起获益铸造事务协同，本钱优势进一步增强，咱们估计“十四五”期间公司燃气轮机事务有望完结较快添加。
环保工程事务安定优势，获益工业减排继续推动。2019 年收买规划院，切入环保工程范畴。公司环保工程事务是为工业范畴供给节能减排处理方案，展望“十四五”，工业节能减排仍将有序推动，超低排放要求带动置换出资，此外火电灵活性改造需求进步也有望打造新添加点。在国家推动动力结构调整、加速工业结构调整、促进资源节约型、环境友好型社会建造的大布景下，减排、节能职业对电力、冶金、石化等根底型职业完结清洁出产、开展循环经济具有重要作用，职业受国家环保方针与工业方针的支撑与鼓舞。2015 年以来，我国推广钢铁职业供给侧变革，职业盈余状况继续改进。2019 年，生态环境部等多部门联合印发《关于推动施行钢铁职业超低排放的定见》，提振未来五年钢铁产能改造需求，一起企业盈余改进利于执行产能改造出资。公司环保工程事务在技能、项目经历、办理经历、本钱和运营资质方面均有较大优势，有望充沛获益双碳趋势。
盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2021-2023 年净赢利别离为0.71 亿元、1.69 亿元和3.00 亿元，相对应的EPS 别离为0.23 元/股、0.55 元/股和0.98 元/股，对应当时股价PE 别离为104 倍、43 倍和24 倍。初次掩盖，给予公司“买入”评级。
危险要素：新事务拓宽不达预期危险、商场竞赛加重危险、疫情重复危险、原资料提价危险等。
类别：公司 组织：华西证券股份有限公司 研究员：俞能飞 日期：2022-01-26
2021 年成绩高添加，Q4 单季度成绩预告区间较大。公司Q4 单季度归母净赢利为3955-6755 万元，与上年同期的4761 万元比较，单季度成绩增速约为-16.9%～+41.9%。公司2021 年全年成绩高添加，首要原因为：(1)公司的运动操控、视觉算法、精细模组、激光使用等要害技能继续打破，产品立异与职业使用加速深度交融，促进公司运营成绩快速添加；(2)在智能穿戴范畴获得头部客户精细焊接类设备增量使用&机器视觉AOI 专用检测类设备批量落地；(3)在新动力&轿车电子范畴选择性波峰焊设备逐渐起量。
深耕精细电子装联，大客户战略加速公司开展。1)公司继续深耕一线 年上半年针对世界一线品牌智能手表的精细焊点查看开宣布AOI 专机，并已获得批量订单；跟着与客户协作深化，事务逐渐拓宽到其他工艺设备和自动化配备，为其TV 组件工厂成功开发并交给P&P(抓取&贴放)精细贴装设备，并在精细组织规划、机器视觉和运动操控软件技能方面获得了愈加丰厚的经历；2)点胶和打标设备快速开展：i.公司高速精细点胶设备在摄像头模组、VCM、SiP 等职业范畴发明不同的使用场景，继续优化打磨包含要害模组点胶阀在内的硬件和软件，2021 年上半年开端小批量接单；ii.激光打标设备继续坚持在SMT 范畴PCB 和FPC 打标事务高歌猛进，一起在半导体芯片、功率半导体器材、CCM 范畴也不断拓宽工艺视界，获得打破性订单。
活跃布局微组半导体封装检测范畴，翻开公司生长空间。公司活跃布局微拼装半导体封装产品线，聚集高端固晶、高精点胶、视觉检测等进行研究开发、出资布局。2021 年上半年，用于大功率器材IGBT/芯片封装的纳米银烧结技能和真空固晶焊研制项目均已进入工艺验证阶段；半导体范畴事务将翻开公司长时间生长空间。
3C 职业景气量不及预期；苹果产品立异力度以及本钱开支不及预期；公司订单份额不及预期等。
类别：公司 组织：信达证券股份有限公司 研究员：娄永刚/黄礼恒 日期：2022-01-26
锂盐产品量价齐升助力公司成绩超预期添加。公司2021 年Q1-Q4 归母净利为4.76、9.41、10.56、23.27~30.27 亿元，别离环比添加-31%、98%、12%、120%~187%；扣非净利为2.94、5.42、5.93、14.72~21.72亿元，别离环比添加117%、84%、9%、148%~267%。公司成绩超预期添加，一是获益于锂盐产品量价进步，2021 年公司新增5 万吨氢氧化锂产能及0.25 万吨碳酸锂产能，一起锂价大幅上涨，电碳价格由2021年头的5.38 万元/吨上涨至28.24 万元/吨，季度平均价格别离为7.44、8.90、11.60、20.62 万元/吨，Q4 锂价大幅上涨80%使公司Q4 成绩超预期。二是获益于公允价值变化收益，2021 年公司非经常性损益估计为19 亿元，首要来自Pilbara 股票上涨收益(2021 年Pilbara 股价涨幅272%，市值添加69.96 亿澳元，依照公司持股5.88%和当时汇率核算，公司收益约19 亿元人民币)。
“资源扩张+产能扩建”夯实公司锂业龙头位置。公司2021 年活跃补足资源短板，2021 年12 月经过对Bacanora 的100%股权的要约收买，公司具有Sonara 锂黏土项目100%股权；一起，SPV 50%的股权收买开展顺畅，估计2022 年头Goulamina 锂辉石矿采矿证搬运结束。此外，公司阿根廷C-O 项目一期2 万吨碳酸锂估计2022 年中投产；墨西哥Sonara 锂黏土的2 万吨氢氧化锂项目以及Mariana 的2 万吨氯化锂项目规划建造中，公司资源确保才能不断增强。别的公司锂盐产能继续扩张，2021 年新增产能5.25 万吨，其间马洪三期5 万吨氢氧化锂项目于2021 年一季度到达满产状况，宁都赣锋产线经过产能改造和进步，由1.75 万吨/年进步至2 万吨/年。
2022 年锂资源供需紧平衡，锂价有望坚持高位。跟着新动力轿车及储能职业的快速开展，锂需求微弱添加，锂资源的战略位置不断强化。依据咱们的锂供需测算，估计2022 年锂资源供给增量约17.7 万吨，若假定全球新动力车产值增速为50%，则全年供需坚持紧平衡状况，估计2022 年锂价中枢将会坚持在现价以上，锂业公司成绩有望大幅添加，锂资源企业价值有望再重估。
盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2021-2023 年完结归母净赢利52.39、96.70 和123.66 亿元，别离同比添加411.3%、84.6%及27.9%，最新市值对应的PE 别离为35x、19x 和15x。考虑下流新动力轿车及储能范畴景气量继续以及公司继续扩张才能，坚持公司“买入”评级。
格力电器(000651)事情快评：清晰分红强化决心 稳分红+高股息带来稳报答
类别：公司 组织：国信证券股份有限公司 研究员：陈伟奇/王兆康 日期：2022-01-26
格力电器发布《未来 三年股东报答规划(2022 年-2024 年)》，公司将在2022-2024 年每年进行两次赢利分配，即年度赢利分配及中期赢利分配，每年累计现金分红总额不低于当年净赢利的50%。此外，公司拟对第一期回购买入股份用于职工持股方案后剩下股份进行刊出，共0.16 亿股，占当时总股本的0.26%。(公司第一期已回购部分股份及第三期已回购部分股份拟用于刊出，但没有完结。)国信家电观念：1)清晰未来现金分红总额，有助于安稳商场决心。经过近期商场调整，估计公司2021 年股息率或在5%以上，配备性价比闪现。2)近期盯梢：2021 年空调内销出货量居首，结构调整下价格涨势连续。3)前期回购仍有4.8%的股份待刊出，现金牛有望带来长时间报答。4)出资主张：公司拟定长时间股东报答规划有望为商场注入决心，公司2021 年估计股息率或达5%，稳健的盈余和现金流下，公司的长时间配备价值闪现。长时间来看，公司空调主业不断扩展新的使用范畴，在冰洗等其他家电产品上稳步开辟，智能配备、精细模具、新动力、半导体等新兴工业完结打破，未来有望继续奉献添加动力。依据咱们此前外发的成绩前瞻及四季度对公司终端出售的盯梢状况，略下调公司的盈余猜测，估计21-23 年归母净赢利为228/267/297 亿(前值为243/268/297 亿)，对应当时股价PE为10.1/8.6/7.7X，坚持“买入”评级。5)危险提示：职业竞赛加重；原资料价格大幅动摇；途径变革不及预期；微观需求不及预期。
清晰分红规划强化决心，股息率或达5%招引力强树立安稳的股东报答规划，强化商场决心，公司2021 年估计股息率在5%以上。与其他白电龙头美的、海尔比较，格力的现金股利付出率动摇性较大，这部分引起了商场关于公司办理的忧虑。此次拟定《未来三年股东报答规划》
清晰了公司未来3 年内的现金分红份额下限，消除了商场的忧虑。依据咱们对公司的盈余猜测(21-23 年归母净赢利为228/267/296 亿)，以50%的现金分红下限和1 月24 日的收盘价38.85 元/股核算，21-23 年公司股息率别离高达5.0%、5.8%、6.4%；若以格力曩昔3 年平均60%的现金分红份额核算，21-23 年公司股息率别离高达6.0%、7.0%、7.7%。作为参阅的是，沪深300 一切股票中近12 个月股息率均值为1.8%(除掉没有现金分红的25 家公司)，远低于格力电器的水平，公司5%以上的股息率已具有较好的出资性价比。
近期盯梢：2021 年空调内销出货量居首，结构调整下价格涨势连续格力空调2021 年内销领跑职业：工业在线%，高于美的空调全年内销量2818 万台/+9.95%，继续领跑职业。外销方面，公司2021 年空调外销量1109 万台，同比添加3.84%，位居职业前列。
本钱压力下，调结构提价格继续深化：依据奥维云网的数据，12 月格力空调线 月以来价格上涨的趋势。全年来看，格力空调线%，线%。
在价格战趋缓、原资料价格呈现回调的布景下，公司有望坚持较为安稳的盈余才能。
前期回购仍有4.8%的股份待刊出，轻视值下长时间配备价值闪现公司2020 年-2021 年共进行了270 亿元的回购，算计回购股票5.24 亿股，其间已刊出1.01 亿股，用于股权鼓励0.46 亿股，拟用于股权鼓励0.95 亿股，还有2.83 亿股拟刊出(已公告但没有刊出完结)，拟刊出的股份占公司当时总股本的4.79%。若以刊出后的总股本核算，假定2021 年现金股利分红份额为50%，股息率将到达5.2%。在现金股利之外，回购并刊出股票也将为公司股价供给强有力的支撑。
轻视值下格力长时间配备价值闪现。当时格力的估值已处于前史较低水平，在稳健的盈余添加和分红规划下，高股息和高每股净资产添加率有望助力公司长时间价值的稳健添加，支撑股价行稳致远。
出资主张：清晰现金分红规划，高股息率凸显长时间出资价值公司拟定长时间股东报答规划有望为商场注入决心，公司2021 年估计股息率或达5%，稳健的盈余和现金流下，公司的长时间配备价值闪现。长时间来看，公司空调主业不断扩展新的使用范畴，在冰洗等其他家电产品上稳步开辟，智能配备、精细模具、新动力、半导体等新兴工业完结打破，未来有望继续奉献添加动力。依据咱们此前外发的成绩前瞻及考虑到四季度较高的原资料本钱压力，略下调公司的盈余猜测，估计21-23 年归母净赢利为228/267/297 亿(前值为243/268/297 亿)，对应当时股价PE 为10.1/8.6/7.7X，坚持“买入”评级。
类别：公司 组织：东吴证券股份有限公司 研究员：张潇/邹文婕 日期：2022-01-26
事情：2022/1/24 公司发布第一期杰出职工持股方案草案，方案筹资金额不超越7000 万元，股份来历为经过二级商场购买，本次职工持股方案将在股东大会审议经往后6 个月内完结购买，存续期为36 个月。资金来历为公司职工合法薪酬及公司控股股东姚良松先生供给的告贷支撑，其间公司职工合法薪酬不超越3500 万元，一起控股股东姚良松先生供给告贷不超越3500 万元。以本次职工持股方案的总规划不超越7000 万元及公司2022/1/24 的收盘价141.09 元测算，本次职工持股方案的股票数量上限约为49.61 万股，约占公司现有股本总额的0.08%。本次持股方案参加规模包含公司董事、监事、高档办理人员及其他中心人员，总人数不超越230 人，其间公司董事、监事及高档办理人员不超越7 人。
职工持股方案完善公司人才鼓励系统，促进公司长时间健康开展。公司董事、监事及高档办理人员等7 人占本持股方案12.14%，其他中心职工占持股方案87.16%，公司经过共享运营效果招引杰出职工，进步职工凝聚力以及公司竞赛力。2021 年收入完结靓丽添加，赢利端在原资料上涨布景下坚持安稳，公司估计2021 年经营收入到达198.99-213.73 亿元，同比添加35%-45%；2021 年完结归母净赢利26.40-28.46 亿元，同比添加28%-38%。职工持股进一步安定公司办理和专业人才队伍，完结公司长时间可继续开展。
产品矩阵丰厚，整装事务驱动公司添加。公司2021Q1-3 橱柜/衣柜/卫浴/木门/其他产品品类完结收入53.95/57.36/6.93/8.37/15.99 亿元，同比别离+30.63%/+50.53%/ +38.11%/+72.49%/+125.94%，产品品类全面布局助力公司生长。公司整装事务拓宽大家居规模，欧派整装大家居与星之家品牌快速开展，公司2021Q1-3 整装途径收入11.84 亿元，同比+95.09%，公司在整装拉动下完结高速添加。咱们看好整装途径成为公司未来开展首要驱动力，继续放量带动公司成绩长时间添加。
盈余猜测与出资评级：公司发布职工持股草案，一方面显示了对公司长时间开展的决心，另一方面绑定专业人才队伍，鼓励团队开展。咱们坚持此前盈余猜测，估计2021-2023 年归母净赢利别离为27.2、32.6、38.6亿元，对应PE32、26、22X。公司定制职业龙头位置安定，传统经销途径优势显着，大宗途径坚持较快添加，整装途径布局抢先于同行，坚持“买入”评级。
危险提示：定制职业竞赛加重，本钱上涨较快，途径拓宽不及预期，议价才能下降导致盈余水平回落等。
证券之星估值剖析提示格力电器盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值剖析提示赣锋锂业盈余才能优异，未来营收生长性较差。归纳基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值剖析提示国信证券盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值剖析提示坚朗五金盈余才能一般，未来营收生长性杰出。归纳基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值剖析提示和胜股份盈余才能一般，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值剖析提示华西证券盈余才能一般，未来营收生长性较差。归纳基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值剖析提示东吴证券盈余才能一般，未来营收生长性杰出。归纳基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值剖析提示快克智能盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多
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